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如何看待当前基础设施投资主体的债务重置?

来源: 南方日报网络版     时间: 2019-08-25 13:03:38
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『 』『 』『来』『源』『:』 『有』『研』『债』『先』『 』『 』

『 』『 』『核』『心』『观』『点』

『 』『 』『当』『前』『三』『大』『基』『建』『子』『行』『业』『的』『债』『务』『负』『担』『对』『比』

『 』『 』『以』『基』『建』『投』『资』『扩』『张』『为』『主』『要』『抓』『手』『的』『逆』『周』『期』『调』『控』『中』『,』『电』『力』『、』『道』『路』『运』『输』『以』『及』『公』『共』『设』『施』『管』『理』『业』『是』『最』『主』『要』『的』『政』『策』『落』『地』『领』『域』『,』『政』『策』『干』『预』『下』『的』『逆』『周』『期』『扩』『张』『令』『上』『述』『行』『业』『显』『示』『出』『不』『同』『于』『实』『体』『企』『业』『的』『“』『事』『前』『错』『配』『”』『。』

『 』『 』『以』『“』『带』『息』『债』『务』 /EBITDA『”』『比』『率』『观』『察』『多』『次』『“』『错』『配』『”』『后』『企』『业』『的』『债』『务』『负』『担』『,』『截』『至』2018『年』『政』『府』『收』『费』『公』『路』『投』『运』『主』『体』『的』『带』『息』『债』『务』『达』『到』『其』EBITDA『的』20『倍』『以』『上』『,』『经』『营』『性』『高』『速』『投』『资』『主』『体』『则』『不』『足』10『倍』『;』『公』『共』『设』『施』『管』『理』『业』『的』『投』『资』『主』『体』『—』『基』『层』『城』『投』『这』『一』『比』『率』『整』『体』『上』『也』『有』18『倍』『之』『高』『。』

『 』『 』『债』『务』『期』『限』『错』『配』『突』『出』『基』『层』『城』『投』『的』『到』『期』『偿』『还』『压』『力』

『 』『 』『参』『与』『城』『市』『公』『共』『设』『施』『投』『资』『的』『基』『层』『城』『投』『,』『其』『收』『入』『所』『依』『赖』『的』『地』『方』『政』『府』『单』『方』『面』『主』『张』『的』『项』『目』『回』『购』『款』『支』『付』『,』『在』『过』『去』『由』『于』『缺』『乏』『长』『期』『预』『算』『规』『划』『而』『陷』『入』『持』『续』『的』『不』『确』『定』『中』『,』2014『年』『其』『回』『报』『期』『限』『已』『经』『被』『延』『长』『至』16『年』『,』『与』『投』『资』『初』『期』『长』『则』7-10『年』『、』『短』『则』3『年』『的』『负』『债』『相』『比』『,』『又』『突』『出』『了』『收』『入』『不』『达』『预』『期』『的』『“』『事』『后』『错』『配』『”』『问』『题』『。』

『 』『 』『收』『入』『稳』『定』『性』『是』『基』『层』『城』『投』『完』『成』『债』『务』『重』『置』『的』『核』『心』『竞』『争』『力』

『 』『 』『高』『速』『投』『运』『企』『业』『、』『基』『层』『城』『投』『的』『债』『务』『问』『题』『解』『决』『无』『法』『参』『照』『近』『年』『来』『实』『体』『企』『业』『的』『“』『增』『收』『为』『主』『、』『调』『债』『为』『辅』『”』『,』『最』『终』『化』『解』『债』『务』『风』『险』『应』『首』『先』『纠』『正』『债』『务』『错』『配』『问』『题』『。』

『 』『 』『近』『年』『来』『无』『论』『是』『行』『业』『政』『策』『调』『整』『,』『还』『是』『融』『资』『工』『具』『多』『元』『化』『,』『均』『有』『助』『于』『偿』『债』『压』『力』『本』『就』『分』『散』『的』『高』『速』『投』『运』『企』『业』『朝』『着』『债』『务』/『盈』『利』『更』『加』『匹』『配』『的』『方』『向』『调』『整』『,』『而』『基』『层』『城』『投』『则』『受』『限』『于』『长』『期』『融』『资』『能』『力』『不』『足』『、』『收』『入』『缺』『乏』『稳』『定』『性』『,』『难』『以』『自』『主』『实』『现』『债』『务』『的』『重』『置』『,』『当』『前』『的』『隐』『性』『债』『务』『置』『换』『需』『要』『依』『赖』『地』『方』『政』『府』『的』『协』『助』『来』『完』『成』『。』

『 』『 』『对』『于』『投』『资』『者』『而』『言』『,』『当』『政』『策』『长』『期』『目』『标』『愈』『加』『清』『晰』『,』『即』『在』『中』『央』『统』『筹』『下』『地』『方』『政』『府』『协』『调』『各』『类』『资』『源』『朝』『着』『基』『建』『投』『资』『主』『体』『债』『务』『与』『营』『收』『再』『匹』『配』『的』『方』『向』『推』『进』『,』『盈』『利』『稳』『定』『的』『城』『投』『个』『体』『在』『杠』『杆』『率』『合』『理』『的』『前』『提』『下』『有』『望』『在』『这』『一』『政』『策』『趋』『势』『中』『优』『先』『完』『成』『重』『置』『后』『的』『债』『务』/『投』『资』『再』『匹』『配』『,』『山』『东』『、』『广』『东』『、』『江』『西』『、』『江』『苏』『、』『四』『川』『等』『地』『区』『的』『基』『层』『城』『投』『可』『多』『加』『关』『注』『。』

『 』『 』
『风』『险』『提』『示』『:』『融』『资』『环』『境』『结』『构』『性』『宽』『松』『,』『高』『负』『债』『地』『区』『的』『城』『投』『平』『台』『仍』『面』『临』『较』『大』『再』『融』『资』『压』『力』?

『 』『 』『正』 『文』

『 』『 』『与』『实』『体』『企』『业』『的』『投』『资』『回』『报』『因』『周』『期』『波』『动』『发』『生』『“』『事』『后』『错』『配』『”』『相』『比』『,』『被』『赋』『予』『稳』『定』『总』『需』『求』『特』『定』『职』『能』『的』『基』『建』『投』『资』『主』『体』『的』『扩』『张』『决』『策』『客』『观』『上』『可』『归』『为』『“』『事』『前』『错』『配』『”』『—』『负』『债』『往』『往』『发』『生』『于』『经』『营』『走』『弱』『阶』『段』『。』『当』『数』『轮』『以』『基』『建』『扩』『张』『为』『主』『要』『抓』『手』『的』『逆』『周』『期』『调』『控』『后』『,』『经』『济』『增』『速』『下』『行』『的』『背』『景』『在』『不』『断』『突』『出』『投』『资』『主』『体』『因』『为』『“』『事』『前』『错』『配』『”』『造』『成』『的』『偿』『债』『压』『力』『,』『而』『实』『际』『盈』『利』『能』『力』『的』『欠』『缺』『令』『相』『关』『企』『业』『的』『债』『务』『重』『置』『更』『加』『复』『杂』『。』

『 』『 』『一』『、』『当』『前』『三』『大』『基』『建』『子』『行』『业』『的』『债』『务』『负』『担』『对』『比』

『 』『 』『历』『次』『以』『基』『建』『投』『资』『扩』『张』『为』『主』『要』『抓』『手』『的』『逆』『周』『期』『调』『控』『中』『,』『电』『力』『、』『道』『路』『运』『输』『以』『及』『公』『共』『设』『施』『管』『理』『业』『是』『最』『主』『要』『的』『政』『策』『落』『地』『领』『域』『,』『政』『策』『干』『预』『下』『的』『逆』『周』『期』『扩』『张』『令』『上』『述』『行』『业』『显』『示』『出』『不』『同』『于』『实』『体』『企』『业』『的』『“』『事』『前』『错』『配』『”』『,』『即』『负』『债』『决』『策』『往』『往』『发』『生』『在』『盈』『利』『走』『弱』『阶』『段』『,』『其』『中』『又』『以』『道』『路』『运』『输』『(』『报』『告』『以』『高』『速』『投』『资』『、』『运』『营』『企』『业』『为』『样』『本』『)』『、』『公』『共』『设』『施』『管』『理』『业』『的』『“』『错』『配』『”』『最』『为』『突』『出』『,』『两』『者』『的』『收』『入』『来』『源』『—』『高』『速』『通』『行』『费』『、』『政』『府』『工』『程』『付』『费』『均』『为』『顺』『周』『期』『波』『动』『,』『而』『电』『力』『企』『业』『尤』『其』『是』『火』『电』『因』『煤』『炭』『价』『格』『涨』『跌』『获』『得』『了』『相』『对』『稳』『定』『的』『盈』『利』『能』『力』『。』

『 』『 』『近』『年』『来』『高』『速』『公』『路』『、』『公』『共』『设』『施』『管』『理』『业』『相』『关』『投』『资』『主』『体』『的』『财』『务』『状』『况』『向』『我』『们』『展』『示』『了』『其』『所』『承』『担』『的』『远』『高』『于』『实』『体』『企』『业』『的』『债』『务』『负』『担』『。』『我』『们』『以』『“』『带』『息』『债』『务』 /EBITDA『”』『比』『率』『作』『为』『主』『要』『观』『察』『指』『标』『,』『截』『至』2018『年』『政』『府』『收』『费』『公』『路』『投』『运』『主』『体』『的』『带』『息』『债』『务』『达』『到』『其』EBITDA『的』20『倍』『以』『上』『,』『经』『营』『性』『高』『速』『投』『资』『主』『体』『则』『不』『足』10『倍』『;』『公』『共』『设』『施』『管』『理』『业』『的』『投』『资』『主』『体』『—』『非』『省』『级』『城』『投』『企』『业』『(』『下』『文』『统』『称』『“』『基』『层』『城』『投』『”』『)』『的』『这』『一』『比』『率』『整』『体』『上』『有』18『倍』『之』『高』『。』

『 』『 』『从』『变』『化』『趋』『势』『上』『,』2015『年』『之』『后』『基』『建』『投』『资』『安』『排』『进』『一』『步』『向』『城』『市』『公』『共』『设』『施』『集』『中』『导』『致』『了』『基』『层』『城』『投』『的』『债』『务』『继』『续』『攀』『升』『,』『而』『高』『速』『投』『运』『企』『业』『以』『及』『能』『源』『类』『投』『资』『企』『业』『的』『长』『期』『偿』『债』『负』『担』『则』『有』『小』『幅』『降』『低』『的』『趋』『势』『。』

『 』『 』『二』『、』『债』『务』『期』『限』『错』『配』『突』『出』『基』『层』『城』『投』『的』『到』『期』『偿』『还』『压』『力』

『 』『 』『仅』『从』『企』『业』『盈』『利』『与』『负』『债』『的』『匹』『配』『度』『来』『看』『,』『高』『速』『投』『运』『企』『业』『以』『及』『基』『层』『城』『投』『是』『长』『期』『以』『来』『因』『政』『策』『干』『预』『承』『受』『负』『债』『错』『配』『压』『力』『的』『主』『要』『群』『体』『,』『但』『实』『际』『上』『后』『者』『要』『更』『频』『繁』『面』『对』『盈』『利』『不』『足』『导』『致』『的』『偿』『债』『资』『金』『缺』『口』『,』『这』『一』『点』『源』『自』『其』『债』『务』『与』『投』『资』『回』『报』『的』『期』『限』『匹』『配』『失』『败』『。』

『 』『 』『交』『通』『运』『输』『行』『业』『投』『资』『长』『期』『处』『于』『国』『家』『的』『规』『划』『管』『理』『中』『,』『这』『为』『承』『担』『主』『要』『投』『资』『职』『能』『的』『各』『省』『级』『国』『企』『带』『来』『两』『方』『面』『的』『具』『体』『支』『持』『:』『首』『先』『是』『投』『资』『中』『国』『家』『预』『算』『资』『金』『的』『投』『入』『比』『例』『一』『直』『较』『高』『,』『该』『类』『资』『金』『在』2015『年』『之』『后』『进』『一』『步』『提』『升』『至』20%『以』『上』『,』『与』『公』『共』『设』『施』『管』『理』『业』『长』『期』『维』『持』『在』15%『左』『右』『的』『政』『府』『预』『算』『资』『金』『投』『入』『形』『成』『对』『比』『;』『其』『次』『项』『目』『战』『略』『地』『位』『优』『势』『有』『助』『于』『引』『入』『政』『策』『性』『银』『行』『以』『及』『大』『型』『商』『业』『银』『行』『超』『长』『期』『资』『金』『,』『从』『而』『实』『现』『了』『企』『业』『债』『务』『期』『限』『项』『目』『经』『营』『回』『报』『的』『匹』『配』『。』

『 』『 』『从』『市』『场』『上』『已』『经』『形』『成』『稳』『定』『通』『行』『费』『收』『入』『的』35『家』『主』『体』『数』『据』『来』『看』『,』『虽』『然』『企』『业』『债』『务』『余』『额』『已』『经』『接』4『万』『亿』『,』『但』『目』『前』『每』『年』『的』『偿』『债』『到』『期』『规』『模』『不』『足』『其』8%『,』『与』『行』『业』『每』『年』『数』『千』『亿』『的』EBITDA『相』『比』『压』『力』『并』『不』『大』『。』

『 』『 』『反』『观』『参』『与』『城』『市』『公』『共』『设』『施』『投』『资』『的』『基』『层』『城』『投』『,』『其』『收』『入』『所』『依』『赖』『的』『地』『方』『政』『府』『单』『方』『面』『主』『张』『的』『项』『目』『回』『购』『款』『支』『付』『,』『在』『过』『去』『由』『于』『缺』『乏』『长』『期』『预』『算』『规』『划』『而』『陷』『入』『持』『续』『的』『不』『确』『定』『中』『,』2014『年』『其』『回』『报』『期』『限』『已』『经』『被』『延』『长』『至』16『年』『,』『与』『投』『资』『初』『期』『长』『则』7-10『年』『、』『短』『则』3『年』『的』『负』『债』『相』『比』『“』『事』『后』『错』『配』『”』『已』『经』『十』『分』『突』『出』『,』『这』『一』『问』『题』『在』2015-2017『年』『不』『减』『反』『增』『,』『如』『果』『不』『加』『以』『纠』『正』『,』『企』『业』『只』『能』『频』『繁』『被』『动』『地』『应』『对』『偿』『债』『缺』『口』『扩』『大』『并』『对』『短』『债』『滚』『动』『产』『生』『依』『赖』『。』

『 』『 』『三』『、』『收』『入』『稳』『定』『性』『是』『基』『层』『城』『投』『完』『成』『债』『务』『重』『置』『的』『核』『心』『竞』『争』『力』

『 』『 』『在』『确』『认』『高』『速』『投』『运』『企』『业』『、』『基』『层』『城』『投』『的』『债』『务』『风』『险』『产』『生』『根』『源』『的』『基』『础』『上』『,』『我』『们』『认』『为』『其』『风』『险』『化』『解』『的』『过』『程』『无』『法』『参』『照』『近』『年』『来』『实』『体』『企』『业』『的』『“』『增』『收』『为』『主』『、』『调』『债』『为』『辅』『”』『,』『毕』『竟』『政』『府』『投』『资』『需』『要』『以』『社』『会』『福』『利』『增』『加』『为』『主』『,』『依』『靠』『内』『生』『现』『金』『流』『降』『低』『杠』『杆』『的』『操』『作』『空』『间』『十』『分』『有』『限』『,』『最』『终』『化』『解』『债』『务』『风』『险』『的』『手』『段』『会』『首』『先』『锁』『定』『纠』『正』『债』『务』『错』『配』『问』『题』『。』

『 』『 』1『、』『高』『速』『投』『运』『主』『体』『:』『政』『策』『支』『持』『下』『顺』『利』『推』『进』『债』『务』『期』『限』『优』『化』

『 』『 』『近』『年』『来』『无』『论』『是』『行』『业』『政』『策』『调』『整』『,』『还』『是』『融』『资』『工』『具』『多』『元』『化』『,』『均』『有』『助』『于』『偿』『债』『压』『力』『本』『就』『分』『散』『的』『高』『速』『投』『运』『企』『业』『朝』『着』『债』『务』/『盈』『利』『更』『加』『匹』『配』『的』『方』『向』『调』『整』『。』

『 』『 』2014『年』『之』『后』『地』『方』『政』『府』『积』『极』『推』『进』『政』『府』『收』『费』『公』『路』『管』『理』『的』『一』『体』『化』『,』『加』『速』『理』『清』『投』『资』『主』『体』『表』『内』『政』『府』『收』『费』『公』『路』『和』『特』『许』『经』『营』『公』『路』『的』『资』『产』/『债』『务』『对』『应』『关』『系』『,』『以』『广』『西』『交』『投』『为』『例』『,』2015『年』『自』『治』『区』『政』『府』『成』『立』『广』『西』『还』『贷』『运』『营』『管』『理』『中』『心』『,』『逐』『步』『承』『接』『桂』『交』『投』『表』『内』『的』『政』『府』『还』『贷』『高』『速』『公』『路』『资』『产』『及』『对』『应』『债』『务』『,』『并』『在』『未』『来』『专』『门』『发』『挥』『还』『贷』『公』『路』『融』『资』『功』『能』『;』2018『年』『底』『交』『通』『部』『公』『布』『《』『收』『费』『公』『路』『管』『理』『条』『例』『(』『修』『订』『草』『案』『)』『》』『明』『确』『“』『政』『府』『收』『费』『高』『速』『公』『路』『偿』『债』『期』『限』『应』『当』『按』『照』『覆』『盖』『债』『务』『还』『本』『付』『息』『需』『求』『的』『原』『则』『合』『理』『设』『置』『”』『,』『对』『于』『投』『资』『规』『模』『大』『、』『回』『报』『周』『期』『长』『的』『收』『费』『公』『路』『,』『允』『许』『收』『费』『年』『限』『超』『过』30『年』『。』

『 』『 』『企』『业』『自』『身』『层』『面』『,』2015『年』『以』『来』『多』『家』『以』『政』『府』『收』『费』『还』『贷』『公』『路』『投』『资』『、』『运』『营』『为』『主』『的』『省』『级』『交』『投』『集』『团』『如』『陕』『西』『高』『速』『、』『陕』『西』『交』『投』『、』『山』『东』『高』『速』『、』『湖』『南』『高』『速』『、』『贵』『州』『高』『速』『等』『,』『均』『积』『极』『发』『行』『永』『续』『债』『以』『平』『滑』『其』『债』『务』『到』『期』『压』『力』『。』

『 』『 』2『、』『基』『层』『城』『投』『:』『债』『务』『重』『置』『面』『临』『两』『大』『问』『题』『—』『融』『资』『承』『压』『、』『收』『入』『不』『稳』

『 』『 』『从』『政』『策』『态』『度』『来』『讲』『,』2017『年』50『号』『文』『之』『后』『基』『层』『城』『投』『与』『省』『级』『交』『投』『集』『团』『感』『受』『到』『的』『地』『方』『政』『府』『化』『解』『债』『务』『风』『险』『的』『努』『力』『并』『没』『有』『太』『大』『差』『异』『,』『尤』『其』『是』『中』『央』『数』『次』『强』『调』『“』『不』『发』『生』『区』『域』『性』『财』『政』『金』『融』『风』『险』『”』『这』『一』『底』『线』『思』『维』『。』『只』『是』『由』『于』『企』『业』『基』『本』『面』『上』『的』『本』『质』『差』『异』『,』『令』『基』『层』『城』『投』『重』『置』『债』『务』『的』『努』『力』『较』『高』『速』『投』『运』『企』『业』『面』『临』『更』『多』『的』『不』『确』『定』『性』『。』

『 』『 』『虽』『然』『投』『资』『回』『收』『周』『期』『不』『断』『延』『长』『,』『基』『层』『城』『投』『再』『融』『资』『能』『力』『显』『示』『出』『其』『自』『主』『纠』『正』『债』『务』『错』『配』『的』『难』『度』『并』『未』『因』『政』『策』『压』『力』『缓』『解』『而』『降』『低』『。』『以』『债』『券』『融』『资』『为』『例』『,』『一』『般』『来』『说』『企』『业』5『年』『期』『及』『以』『下』『的』『债』『券』『发』『行』『主』『要』『用』『于』『借』『新』『还』『旧』『,』2017『年』『年』『中』『以』『来』『该』『期』『限』『范』『围』『内』『的』『融』『资』『规』『模』『在』『企』『业』『的』『发』『行』『计』『划』『中』『占』『比』『不』『断』『提』『升』『,』『但』『其』『中』5『年』『期』『融』『资』『占』『比』『从』50%『持』『续』『降』『至』『当』『前』『的』34%『。』『这』『意』『味』『着』『单』『纯』『依』『靠』『企』『业』『自』『身』『信』『用』『调』『整』『债』『务』『结』『构』『可』『能』『会』『缓』『解』『一』『时』『的』『风』『险』『,』『但』『到』『期』『压』『力』『会』『在』『未』『来』2-3『个』『会』『计』『年』『度』『卷』『土』『重』『来』『,』『中』『长』『期』『风』『险』『仍』『然』『存』『在』『。』

『 』『 』『特』『定』『主』『体』『特』『殊』『分』『析』『,』『基』『层』『城』『投』『要』『实』『现』『债』『务』『重』『置』『需』『要』『的』『不』『是』『盈』『利』『大』『幅』『改』『善』『,』『而』『是』『与』『高』『速』『投』『运』『企』『业』『可』『比』『的』『收』『入』『稳』『定』『。』『但』『事』『实』『是』『,』『过』『去』3『年』『高』『速』『投』『运』『企』『业』『维』『持』EBITDA『年』11%『增』『速』『的』『时』『候』『,』『部』『分』『区』『域』『基』『层』『城』『投』『却』『连』『盈』『利』『波』『动』『与』『当』『地』『政』『府』『性』『基』『金』『收』『入』『保』『持』『同』『步』『都』『难』『以』『实』『现』『(』『如』『内』『蒙』『古』『、』『广』『西』『、』『辽』『宁』『、』『湖』『南』『、』『安』『徽』『等』『)』『,』『从』『而』『令』『市』『场』『无』『法』『对』『其』『经』『营』『稳』『定』『形』『成』『乐』『观』『预』『期』『。』『毕』『竟』『,』『企』『业』『这』『一』『基』『于』『投』『资』『参』『与』『获』『得』『政』『府』『付』『费』『的』『稳』『定』『性』『既』『来』『源』『于』『政』『府』『财』『力』『,』『也』『映』『射』『出』『政』『府』『作』『为』『委』『托』『方』『的』『契』『约』『精』『神』『及』『其』『化』『解』『地』『区』『财』『政』『金』『融』『风』『险』『的』『意』『愿』『和』『能』『力』『。』

『 』『 』『如』『果』『缺』『乏』『事』『实』『依』『据』『,』『即』『企』『业』『未』『来』『可』『依』『靠』『当』『地』『政』『府』『正』『常』『履』『约』『实』『现』『收』『入』『不』『确』『定』『性』『降』『低』『,』『基』『层』『城』『投』『置』『换』『短』『期』『债』『务』『的』『努』『力』『就』『只』『能』『依』『赖』『具』『体』『政』『策』『或』『者』『政』『府』『行』『为』『的』『推』『动』『,』『这』『是』『当』『前』『少』『数』『地』『方』『政』『府』『推』『动』『银』『行』『参』『与』『隐』『性』『债』『务』『置』『换』『的』『主』『要』『原』『因』『。』

『 』『 』『对』『于』『投』『资』『者』『而』『言』『,』『追』『逐』『随』『机』『发』『生』『的』『隐』『性』『债』『务』『置』『换』『个』『案』『来』『获』『得』『超』『额』『收』『益』『并』『非』『易』『事』『,』『但』『当』『政』『策』『长』『期』『目』『标』『愈』『加』『清』『晰』『,』『即』『在』『中』『央』『统』『筹』『下』『地』『方』『政』『府』『协』『调』『各』『类』『资』『源』『朝』『着』『基』『建』『投』『资』『主』『体』『债』『务』『与』『营』『收』『再』『匹』『配』『的』『方』『向』『推』『进』『,』『当』『前』『企』『业』『收』『入』『稳』『定』『性』『有』『保』『障』『的』『地』『区』『,』『按』『省』『份』『划』『分』『如』『山』『东』『、』『广』『东』『、』『江』『西』『、』『江』『苏』『、』『四』『川』『等』『,』『盈』『利』『稳』『定』『的』『城』『投』『个』『体』『在』『杠』『杆』『率』『合』『理』『的』『前』『提』『下』『有』『望』『在』『这』『一』『政』『策』『趋』『势』『中』『优』『先』『完』『成』『重』『置』『后』『的』『债』『务』/『投』『资』『再』『匹』『配』『,』『最』『终』『达』『到』『长』『期』『债』『务』『风』『险』『逐』『步』『化』『解』『的』『目』『标』『。』

『免』『责』『声』『明』『:』『自』『媒』『体』『综』『合』『提』『供』『的』『内』『容』『均』『源』『自』『自』『媒』『体』『,』『版』『权』『归』『原』『作』『者』『所』『有』『,』『转』『载』『请』『联』『系』『原』『作』『者』『并』『获』『许』『可』『。』『文』『章』『观』『点』『仅』『代』『表』『作』『者』『本』『人』『,』『不』『代』『表』『新』『浪』『立』『场』『。』『若』『内』『容』『涉』『及』『投』『资』『建』『议』『,』『仅』『供』『参』『考』『勿』『作』『为』『投』『资』『依』『据』『。』『投』『资』『有』『风』『险』『,』『入』『市』『需』『谨』『慎』『。』

『责』『任』『编』『辑』『:』『陈』『修』『龙』

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